Nel Regno Unito, la tassazione dei fondi pensione si è mantenuta piuttosto stabile nel corso degli anni ed è sempre stata molto generosa (modello EET - expenditure tax). Negli ultimi anni, tuttavia, la tendenza si è modificata e molteplici misure sono state prese per limitare l’impatto delle agevolazioni fiscali. Tali previsioni sono da ricondurre essenzialmente alla riduzione della spesa pubblica. Congiuntamente sono stati rimossi i vincoli fiscali e normativi alla trasformazione dei montanti in rendite ed è stata potenziata l’attrattività fiscale di altre forme di risparmio.

The Taxation Of Private Pensions In The UK

Il lavoro analizza le transazioni finanziarie di un campione di grandi fondi pensione olandesi per verificare l’esistenza di comportamenti imitativi nelle scelte di investimento. Gli autori distinguono tra imitazione debole, mediamente elevata e forte. La prima si verifica quando gli schemi presentano strategie di ribilanciamento simili, la seconda si verifica quando i fondi pensione reagiscono in modo simile  a shock esterni di mercato, la terza si verifica quando intenzionalmente gli schemi replicano i cambi  di asset allocation strategica  di altri fondi pensione senza alcuna ragione economica e finanziaria. L’evidenza empirica supporta l’esistenza di tutte e tre le strategie di herding.

Pension Funds's Herding

Il paper esamina le scelte di investimento di banche, assicurazioni, società di investimento e fondi pensione. L’analisi consente di rilevare che le banche e i fondi comuni tendono a seguire comportamenti prociclici, acquistando nelle fasi in cui i prezzi dei titoli sono in aumento e vendendo quando i prezzi sono in discesa. Assicurazioni e fondi pensione, per contro, svolgendo meno di frequente attività di trading, denotano un comportamento anticiclico.

Cyclical Investment Behavior Across Financial Institutions

Il paper analizza la correlazione tra l’inclusione nel mercato finanziario e la domanda di prodotti assicurativi vita. Il paper, basato sull’indagine SHIW della Banca d’Italia utilizza come misure di  inclusione finanziaria il possesso di titoli azionari/obbligazionari, la proprietà della casa e il livello di educazione finanziaria. Le evidenze dimostrano che le misure di inclusione finanziaria utilizzate costituiscono la principale variabile esplicativa della domanda di  assicurazioni, soprattutto sotto forma di rendite. Tale relazione è particolarmente rilevante se nella domanda di assicurazioni vita sono ricompresi anche i fondi pensione. Ad eccezione del genere, le altre variabili che tradizionalmente rilevano ai fini della domanda di polizze vita (reddito e patrimonio, variabili geografiche e sociologiche) hanno scarsa rilevanza.

Financial Inclusion and Life Insurance Demand Evidence From Italian Households
 

Il paper si concentra sui diversi regimi fiscali delle previdenza nei paesi OCSE con riferimento alla possibilità di trasferire la propria posizione previdenziale in un altro paese, in un contesto di crescente mobilità transfrontaliera dei lavoratori. Il lavoro evidenzia che la tassazione delle pensioni differisce non solo tra i vari paesi ma anche tra i diversi schemi all’interno della medesima nazione. Ciò si traduce nella creazione di distorsioni nel tasso di risparmio, nella domanda di lavoro oltre che sul versante dell’equità dei trattamenti fiscali. Per risolvere tali squilibri gli autori propongono l’adozione di una fiscalità basata sulla tassazione degli accantonamenti contributivi rispetto al trend prevalente della tassazione delle sole prestazioni finali.
The Taxation of Internationally Portable Pensions: Fiscal Issues and Policy Options