L’Occasional Paper pubblicato dalla Banca d’Italia (n.391) valuta l’impatto dei costi dei fondi comuni. I costi complessivi associati all’investimento in un fondo comune aperto comprendono quelli che gravano sul fondo e quelli direttamente imputati ai sottoscrittori (commissioni di ingresso e di uscita). La raccolta di fondi caratterizzati dalla presenza di costi direttamente imputati agli investitori è significativamente cresciuta negli ultimi anni. Il lavoro presenta una stima del costo complessivo dell’investimento in fondi comuni (Total Shareholder Cost, TSC) effettuata utilizzando le informazioni riportate dalle SGR nelle segnalazioni di vigilanza. Le stime ottenute mostrano come nel periodo 2006-2016 il TSC sia stato in media pari all’1,58% del patrimonio complessivo dei fondi (1,74% a fine 2016); se si sottraggono i costi direttamente e indirettamente sostenuti dagli investitori il rendimento dei fondi comuni aperti si riduce in media dal 3,5% al 2%. In base a risultati preliminari, la presenza di commissioni di sottoscrizione e vendita riduce l’elasticità delle sottoscrizioni e dei riscatti ai rendimenti.

Il costo totale dell'investimento in fondi comuni

Il lavoro, pubblicato sulla serie dei WP della Banca Centrale dei Paesi Bassi (N. 561) analizza la relazione tra i rendimenti ottenuti e il pagamento di commissioni di incentivo agli asset managers. Il lavoro non evidenzia differenze sostanziali nei rendimenti dei portafogli per cui si corrisponde una commissione di overperformance rispetto a quelle per cui non se ne paga. 

Does it pay to pay performance fees? Empirical evidence from Dutch pension funds 

Il WP CeRP n. 172 evidenzia come oltre che dal grado di educazione finanziaria, le scelte in materia di previdenza complementare dei lavoratori italiani siano state guidate dalla comprensione da parte di ciascuno delle implicazioni derivanti dalla scelta di adesione. La rilevanza soggettiva della scelta, le abilità cognitive oltre che elementi contestuali quali l’iscrizione al sindacato e le pressioni del datore di lavoro avrebbero quindi un impatto rilevante nell’assunzione della scelta di adesione. 

Individual Heterogeneity and Pension Choices: How to Communicate an Effective Message? 

Il lavoro pubblicato nella collana dei WP della Banca Centrale dei Paesi Bassi (n.554) analizza l’impronta ecologica delle scelte d’investimento dei Fp olandesi utilizzando i dati sulle transazioni finanziarie effettuate tra il 2009 e il 2015. Le evidenze mostrano una correlazione positiva tra i rendimenti attesi e l’impronta ecologica causata dalle scelte d’investimento, di contro emerge una correlazione negativa tra il Beta dei portafogli e l’impronta ecologica. Tra il 2013 e il 2015 i Fp che hanno reso trasparente la propria policy di investimento in materia di lotta all’inquinamento tendono ad avere una minore esposizione alle aziende più inquinanti.

Pension Funds Carbon Footprint and Investments Trade-Offs   

Il WP CeRP n. 171 evidenzia come i costi politici derivanti dalle riforme pensionistiche tendano ad essere maggiori nei paesi caratterizzati da un basso livello di educazione finanziaria. Il lavoro utilizza come input i dati sulle elezioni politiche tra il 1990 e il 2010 in 21 paesi sviluppati.

Voting in the aftermath of a pension reform: the role of economic-financial literacy