Lo studio (BIS Papers N.172) analizza i cambiamenti nei portafogli dei fondi pensione avvenuti negli ultimi anni. Il settore pensionistico rappresenta un gruppo di investitori di fondamentale importanza nei mercati finanziari globali e figura tra i principali detentori di debito, sia governativo che societario. Il documento rileva un progressivo disimpegno dai titoli a reddito fisso a favore di quote di fondi comuni d’investimento. Inoltre, più in generale, si osserva uno spostamento dagli investimenti tradizionali verso quelli alternativi. I dati sui fondi pensione statunitensi mostrano che la diminuzione della quota di patrimonio allocata titoli a reddito fisso ha colpito sia il debito privato che quello pubblico. Gli autori ipotizzano che la ragione principale di questo cambiamento risieda nella diminuzione dei tassi di interesse verificatasi a livello globale. Lo studio evidenzia che quando i tassi di interesse delle obbligazioni domestiche diminuiscono, le quote di obbligazioni nei portafogli pensionistici si riducono. Parallelamente, aumentano le quote di patrimonio destinate a fondi comuni e ad asset esteri per aumentare la redditività.

Global pension asset allocations and debt markets 

Lo studio del Pensions Policy Institute analizza e valuta le esperienze estere nella creazione di mega fondi, uno degli assi portanti della recente riforma dei fondi pensione nel Regno Unito. Il Pension Schemes Act punta, infatti, a creare soggetti che abbiano un patrimonio pari almeno a 25 miliardi di sterline per sbloccare investimenti in asset illiquidi e infrastrutture. Lo studio evidenzia come una maggiore scala possa ridurre i costi operativi e permettere l'accesso a investimenti in grado di generare rendimenti più elevati, solitamente preclusi agli schemi meno dotati patrimonialmente. Il consolidamento forzato, tuttavia, comporta rischi di governance e potenziali problemi di liquidità. Inoltre, di per sé, la scala non è garanzia di migliori rendimenti. In ultima analisi il paper conclude che il successo del Pension Schemes Act dipenderà da come i fondi sapranno contemperare gli investimenti in economia reale con il dovere fiduciario verso gli iscritti.

Assessing megafund pension reforms: Insights from international experience