L’esposizione diretta in titoli di debito dei fondi pensione e delle casse di previdenza

Considerando gli strumenti finanziari direttamente detenuti, la componente obbligazionaria occupa la quota maggiore nei portafogli dei fondi pensione. Per le casse di previdenza, invece, rappresenta la seconda voce del patrimonio dopo l’investimento intermediato tramite fondi (Oicvm e Altri Oicr). Vedi Pillola di PreviDATA Il portafoglio dei fondi pensione e delle casse di previdenza.

Fondi pensione (dati al 31.12.2025)

L’investimento diretto obbligazionario per tipologia di titolo

Fonte: Mefop Previ|DATA
I dati si riferiscono a 32 Fpn (pari al 96,6% del patrimonio), 37 Fpa (pari al 95,1% del patrimonio) e 20 Fpp (pari al 70,1% del patrimonio).
Per investimento diretto si intende l’investimento non intermediato tramite fondi.

I fondi pensione negoziali investono direttamente in obbligazioni un importo pari a 48 miliardi di euro (61,0% del patrimonio), i fondi aperti un ammontare di 18,6 miliardi di euro (45,9% del patrimonio) e i preesistenti 10,9 miliardi di euro (33,7% del patrimonio al netto delle riserve matematiche presso le imprese di assicurazione). Si tratta in prevalenza di obbligazioni governative (71,9%).

L’esposizione diretta in titoli di debito per area geografica

Italia
Fpn	16,2%
Fpa	28,7%
Fpp	18,6%

Altri paesi area euro
Fpn	34,2%
Fpa	41,2%
Fpp	36,1%

Altri paesi UE
Fpn	0,3%
Fpa	0,1%
Fpp	0,7%

Eurobbligazioni*
Fpn	16,8%
Fpa	14,6%
Fpp	13.8%

Istituzioni UE o legate all'UE**
Fpn	1,0%
Fpa	1,7%
Fpp	0,6%

USA
Fpn	26,1%
Fpa	12,6%
Fpp	24,1%

Giappone
Fpn	1,4%
Fpa	0,2%
Fpp	1,4%

OCSE
Fpn	4,0%
Fpa	0,9%
Fpp	4,6%

Altri paesi non OCSE
Fpn	0,0%
Fpa	0,0%
Fpp	0,1%

Fonte: Mefop Previ|DATA
I dati si riferiscono a 30 Fpn (pari al 82,0% del patrimonio), 30 Fpa (pari al 79,9% del patrimonio) e 17 Fpp (pari al 40,7% del patrimonio).
Per investimento diretto si intende l’investimento non intermediato tramite fondi.
*Si tratta di titoli di debito con codici ISIN che iniziano per XS ovvero titoli internazionali compensati da sistemi di compensazione paneuropei come Euroclear e CEDEL.
**Si tratta di titoli di debito con codici ISIN che iniziano per EU ovvero titoli emessi da istituzioni dell’Unione Europea o da enti legati all’Unione Europea.

Dal punto di vista geografico, la quota allocata in Italia risulta particolarmente significativa, soprattutto per i fondi aperti (28,7% Fpa, 16,2% Fpn e 18,6% Fpp). La tendenza generale è comunque quella di diversificare anche negli altri paesi appartenenti all’area euro (41,2% Fpa, 36,1% Fpp e 34,2% Fpn). Rilevante è anche l’esposizione verso i mercati statunitensi e in Eurobbligazioni.

Titoli di debito investiti direttamente per mercato di quotazione e rating

	97,7%   99,8%   94,1%		2,3%   0,2%   5,9%
	Titolo quotato		Titolo non quotato

Fpn    FpaFpp

La percentuale di titoli quotati su mercati regolamentati rispetto al totale dei titoli di debito è elevata e varia dal 99,8% per i Fpa al 94,1% per i Fpp.

Con riferimento al merito creditizio degli emittenti, i fondi pensione prediligono emittenti con un elevato standing finanziario, che si traduce in rating “investment grade” per la stragrande maggioranza dei titoli obbligazionari in portafoglio (84,4% per i Fpa, 82,2% nei Fpp e nel 79,5% nei Fpn).

Casse di previdenza (dati al 31.12.2024)

L’investimento diretto obbligazionario

Fonte: Mefop Previ|DATA
I dati si riferiscono alla totalità delle casse di previdenza.
Per investimento diretto si intende l’investimento non intermediato tramite fondi.

Le casse di previdenza investono direttamente in obbligazioni un importo complessivo pari a 28,5 miliardi di euro, in termini percentuali si traduce nel 22,8% delle attività totali gestite. Analizzando nel dettaglio la composizione di questa asset-class emerge la netta prevalenza della componente pubblica: i titoli di stato pesano sull’intero portafoglio obbligazionario il 77,9%, per un valore corrispondete di 22,2 miliardi di euro; i residui 6,3 miliardi sono assorbiti dai titoli societari, ossia il 22,1%.

L’esposizione diretta in titoli di debito per area geografica

	Italia 61,6%
	Altri paesi area euro 16,0%
	Altri paesi UE   0,8%
	USA 14,8%
	Giappone     0,5%
	Regno Unito   2,1%
	Altri paesi OCSE   2,4%
	Paesi non OCSE   1,8%

Fonte: Elaborazioni Mefop su dati Covip
Per investimento diretto si intende l’investimento non intermediato tramite fondi.

Sotto il profilo geografico, l’investimento domestico rappresenta il 61,6% del totale; si tratta prevalentemente di titoli di Stato. Seguono gli altri paesi dell’area euro con un’allocazione pari al 16% e gli Stati Uniti con un valore del 14,8%.