L’esposizione diretta in titoli di capitale dei fondi pensione e delle casse di previdenza

Considerando gli strumenti finanziari direttamente detenuti, nei fondi pensione la componente azionaria si colloca nella seconda posizione del portafoglio titoli dopo le obbligazioni. Per le casse di previdenza, invece, rappresenta la terza voce del patrimonio dopo l’investimento intermediato tramite fondi (Oicvm e Altri Oicr) e l’obbligazionario diretto. Vedi Pillola di PreviDATA Il portafoglio dei fondi pensione e delle casse di previdenza.

Fondi pensione (dati al 31.12.2025)

L’investimento diretto in titoli di capitale per tipologia di fondo (mln €)

Fonte: Mefop Previ|DATA
I dati si riferiscono a 32 Fpn (pari al 96,6% del patrimonio), 37 Fpa (pari al 95,1% del patrimonio) e 20 Fpp (pari al 70,1% del patrimonio). Tra questi, dichiarano di investire direttamente in azioni 31 Fpn, 25 Fpa e 17 Fpp.
Per investimento diretto si intende l’investimento non intermediato tramite fondi.

I fondi pensione negoziali investono direttamente in azioni un importo pari a 21,4 miliardi di euro (27,2% del patrimonio), i fondi aperti un ammontare di 12,1 miliardi di euro (29,9% del patrimonio) e i preesistenti 7,8 miliardi di euro (24,1% del patrimonio al netto delle riserve matematiche presso le imprese di assicurazione).

L’esposizione diretta in titoli di capitale per area geografica

Italia
Fpn	4,7%
Fpa	4,4%
Fpp	8,2%

Altri paesi area euro
Fpn	14,2%
Fpa	28,1%
Fpp	18,0%

Altri paesi UE
Fpn	1,2%
Fpa	1,0%
Fpp	1,9%

USA
Fpn	63,0%
Fpa	55,1%
Fpp	55,3%

Giappone
Fpn	4,4%
Fpa	4,2%
Fpp	2,6%

OCSE
Fpn	10,9%
Fpa	6,8%
Fpp	13,1%

Altri paesi non OCSE
Fpn	1,6%
Fpa	0,4%
Fpp	0,9%

FONTE: Mefop Previ|DATA
I dati si riferiscono a 30 Fpn (pari al 82,0% del patrimonio), 32 Fpa (pari al 80,4% del patrimonio) e 19 Fpp (pari al 47,6% del patrimonio). Tra questi, dichiarano di investire direttamente in azioni 29 Fpn, 20 Fpa e 16 Fpp. Per investimento diretto si intende l'investimento non intermediato tramite fondi.

Dal punto di vista geografico, gli emittenti statunitensi si collocano al primo posto con delle percentuali significative (63,0% Fpn, 55,3% Fpp e 55,1% Fpa). Seguono gli altri paesi dell’area euro, dove spiccano gli aperti con un valore del 28,1%, e gli altri paesi Ocse. Le allocazioni verso l’Italia risultano piuttosto rilevanti, soprattutto per i Fpp (8,2% Fpp, 4,7% Fpn, 4,4% Fpa).

I titoli di capitale direttamente investiti per settore di attività

Beni di consumo ciclici
Fpn	11,3%
Fpa	9,8%
Fpp	11,3%

Beni consumo non ciclici
Fpn	12,0%
Fpa	7,6%
Fpp	12,3%

Energia
Fpn	4,3%
Fpa	5,9%
Fpp	4,4%

Finanziario
Fpn	19,1%
Fpa	16,4%
Fpp	20,4%

Industriale
Fpn	17,4%
Fpa	17,5%
Fpp	18,8%

IT
Fpn	11,1%
Fpa	11,2%
Fpp	10,9%

Materiali
Fpn	6,4%
Fpa	7,2%
Fpp	6,6%

Real Estate
Fpn	2,3%
Fpa	2,3%
Fpp	0,9%

Sanitario
Fpn	5,8%
Fpa	10,9%
Fpp	4,9%

Servizi TLC
Fpn	6,0%
Fpa	6,7%
Fpp	5,5%

Utilities
Fpn	4,3%
Fpa	4,5%
Fpp	4,0%

FONTE: Mefop Previ|DATA
I dati si riferiscono a 30 Fpn (pari al 82,0% del patrimonio), 32 Fpa (pari al 80,4% del patrimonio) e 19 Fpp (pari al 47,6% del patrimonio). Tra questi, dichiarano di investire direttamente in azioni 29 Fpn, 20 Fpa e 16 Fpp. Per investimento diretto si intende l'investimento non intermediato tramite fondi.

La ripartizione settoriale mostra la tendenza ad investire negli ambiti finanziario e industriale. Nel primo caso i valori sono compresi tra il 16,4% dei Fpa e il 20,4% dei Fpp; nel secondo le percentuali oscillano tra il 17,4% dei Fpn e il 18,8% dei Fpp. Rilevanti anche i titoli di capitale attinenti ai settori IT, dei beni di consumo ciclici e non ciclici.

TOP 5 titoli di capitale (mln €)

Tra i principali titoli azionari emergono le grandi aziende che guidano lo sviluppo tecnologico e digitale come Amazon, Apple, Alphabet, ASML, Microsoft e NVIDIA. Nei Fpn prevale Microsoft con 747,4 milioni di euro di capitale raccolto e nei Fpa NVIDIA con un totale di 443,1 milioni di euro. Fanno eccezione i preesistenti per il quali la Banca d'Italia rappresenta il principale investimento azionario per un ammontare di 284,2 milioni di euro.

Casse di previdenza (dati al 31.12.2024)

L’investimento diretto in titoli di capitale (mln €)

Fonte: Mefop Previ|DATA
I dati si riferiscono alla totalità delle casse di previdenza.
Per investimento diretto si intende l’investimento non intermediato tramite fondi.

Le casse di previdenza investono direttamente in azioni un importo complessivo pari a 11,3 miliardi di euro, in termini percentuali si traduce nel 9,1% delle attività totali gestite.

L’esposizione diretta in titoli di capitale per area geografica

Italia

83,8%

Altri paesi area euro

3,8%

Altri paesi UE

0,2%

USA

8,5%

Giappone

0,6%

Regno Unito

1,0%

OCSE

1,0%

Altri paesi non OCSE

1,1%

Fonte: Elaborazioni Mefop su dati Covip
Per investimento diretto si intende l’investimento non intermediato tramite fondi.

Sotto il profilo geografico, l’investimento azionario diretto è rivolto in netta prevalenza verso gli emittenti italiani con una percentuale che raggiunge l’83,8%. Seguono gli emittenti statunitensi con un valore pari all’8,5% e gli altri paesi area euro che ottengono il 3,8% delle risorse impiegate in tale investimento.

L’esposizione diretta in titoli di capitale per settore di attività

Beni di consumo ciclici

3,2%

Beni consumo non ciclici

1,9%

Energia

7,4%

Finanziario

59,5%

Industriale

5,0%

IT

4,0%

Materiali

0,6%

Real Estate

0,3%

Sanitario

3,0%

Servizi TLC

1,9%

Utilities

13,2%

Fonte: Elaborazioni Mefop su dati Covip
Per investimento diretto si intende l’investimento non intermediato tramite fondi.

Per quanto concerne il settore di attività, le casse impiegano molte risorse nel finanziario con una quota del 59,5%, segue il settore utilities con un appannaggio del 13,2%. Rilevanti, anche se in misura più contenuta, gli investimenti verso i titoli di capitale appartenenti ai settori dell’energia, dell’industria e dell’IT.