L’investimento in Oicvm dei fondi pensione e delle casse di previdenza

I fondi pensione investono in Oicr il 16,2% del patrimonio allocato in titoli, per un ammontare totale di 22,9 miliardi di euro. Tra le diverse forme pensionistiche, i fondi preesistenti sono i più esposti a tale investimento: in questo caso gli Oicr costituiscono la seconda voce del portafoglio, rappresentando il 29,6% del totale. Nei fondi aperti gli Oicr costituiscono il 21,0% del patrimonio titoli e nei negoziali il 9,3%.

Per le casse, gli Oicr sono il primo investimento per un valore complessivo di 72,3 miliardi (pari al 53,2% del patrimonio totale).

In questo numero di Pillole di Previ|DATA si analizzano gli Oicr armonizzati (Oicvm).

Fondi pensione (dati al 31.12.2025)

In base a quanto previsto dal Manuale delle segnalazioni statistiche e di vigilanza, i fondi pensione forniscono informazioni in merito all’esposizione in Oicr diversi dai fondi immobiliari, qualora l’allocazione sia superiore al 10% del patrimonio del comparto; in Oicr immobiliari, a prescindere dal peso sul patrimonio; in Fia diversi da quelli immobiliari, solo nel caso in cui abbiano un peso sul patrimonio superiore al 2%.

L’investimento in Oicr per tipologia di sottostante (mln €)

Per tutte le forme pensionistiche la quota di Oicvm prevale sempre su quella dei fondi non armonizzati e rappresenta l’81,5% del totale. Relativamente al sottostante dei fondi armonizzati, nei fondi aperti e negoziali domina la componente azionaria (68,9% per i Fpa e 51,4% per i Fpn), mentre nei preesistenti risulta maggiore quella obbligazionaria (62,1%).

Esposizione geografica in Oicvm con sottostante titoli di debito

Esposizione per emittente in Oicvm con sottostante titoli di debito

Esposizione per duration in Oicvm con sottostante titoli di debito

FONTE: Mefop Previ|DATA
I dati si riferiscono a 32 Fpn (pari al 96,6% del patrimonio), 37 Fpa (pari al 95,1% del patrimonio) e 28 Fpp (pari al 52,5% del patrimonio) . Tra questi, dichiarano di investire in Oicr 28 Fpn, 32 Fpa e 16 Fpp. I fondi che non dichiarano di investire in Oicr potrebbero detenere tale investimento ma in misura minore rispetto ai limiti richiesti ai fini della segnalazione.
*L'estremo superiore della classe si intende escluso 

L’esposizione obbligazionaria realizzata tramite Oicvm favorisce in tutte le tipologie di fondo gli altri paesi dell’area euro, con valori compresi tra il 29,8% e il 39,8%. L’area geografica che si colloca al secondo posto è la stessa sia per i negoziali che per gli aperti, ossia gli altri paesi non Ocse (rispettivamente il 26,2% e il 20,8%), mentre cambia per i fondi preesistenti dove prevalgono gli Stati Uniti (28,0%). Importante l’allocazione verso l’Italia che, come singolo Stato, raccoglie tra il 7,7% e il 13,5% degli investimenti destinati agli Oicvm.

Il sottostante obbligazionario è composto prevalentemente da titoli governativi, con una maggiore esposizione per i Fpa (66,0%); la duration nella gran parte dei casi è compresa tra 3 e 10 anni.

Esposizione geografica in Oicvm con sottostante titoli di capitale

Esposizione per settore in Oicvm con sottostante titoli di capitale

Nel comparto azionario emerge una situazione diversa rispetto al sottostante obbligazionario. Nei fondi aperti prevalgono nettamente gli emittenti statunitensi, che assorbono il 57,0% dell’investimento. Nei negoziali, invece, l’esposizione più rilevante è quella verso l’area non OCSE (39,0%), seguita dagli USA (25,0%), mentre nei preesistenti si collocano al vertice gli Stati Uniti (26,2%) e i paesi non OCSE (23,6%).

L’investimento domestico rappresenta il 10,9% per gli aperti e risulta poco rilevante per le altre categorie.

Dal punto di vista settoriale, la tendenza generale è quella di investire negli ambiti IT, finanziario e industriale.

Casse di previdenza

L’investimento in Oicr

La composizione dell’investimento in Oicr delle casse risulta in sostanza equidistribuita tra fondi armonizzati (55,4%) e non (44,6%), grazie alla presenza dei fondi immobiliari che costituiscono il 53,1% degli altri Oicr.

Nei fondi armonizzati i titoli di debito pesano di più rispetto alla componente azionaria.

Esposizione geografica in Oicvm con sottostante titoli di debito
                                       (dati al 31.12.2024)

7,1%	31,0%	3,4%	31,1%	1,8%	6,7%	6,9%	12,0%
Italia	Altri paesi area euro	Altri paesi UE	USA	Giappone	Regno Unito	OCSE	Altri paesi non OCSE

                                 Titoli di Stato  Altri titoli di debito  TotaleFonte: Elaborazioni Mefop su dati Covip

L’esposizione obbligazionaria realizzata tramite Oicvm si concentra prevalentemente sugli altri paesi dell’area euro e sugli Stati Uniti, che raccolgono singolarmente circa il 31% del totale. L’Italia raggiunge un valore del 7,1%. I titoli di debito non governativi sono i più diffusi.

Esposizione geografica in Oicvm con sottostante titoli di capitale
                                         (dati al 31.12.2024)

Italia

3,9%

Altri paesi area euro

13,9%

Altri paesi UE

2,4%

USA

45,4%

Giappone

6,3%

Regno Unito

4,3%

Altri paesi OCSE

7,4%

Paesi non OCSE

16,4%

Esposizione per settore in Oicvm con sottostante titoli di capitale
                                       (dati al 31.12.2024)

Beni di consumo ciclici

11,3%

Beni di consumo non ciclici

7,3%

Energia

2,1%

Finanziario

18,4%

Industriale

13,6%

IT

22,5%

Materiali

4,0%

Real estate

1,7%

Sanitario

9,8%

Servizi per telecomunicazioni

7,1%

Utilities

2,2%

Fonte: Elaborazioni Mefop su dati Covip

L’ esposizione azionaria tramite Oicvm è fortemente orientata sugli Stati Uniti, che raccolgono il 45,4% dell’investimento complessivo. Seguono i paesi non Ocse, con una quota del 16,4%, e gli altri paesi dell’area euro (13,9%). L’Italia si attesta su un valore pari al 3,9%.

Quanto alla ripartizione settoriale, anche le casse prediligono gli investimenti emessi dai settori IT, finanziario e industriale.